養(yǎng)老金體制改革：收益與保障入市之憂

背景鏈接

2017年8月23日，《基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理辦法》正式發(fā)布，《辦法》明確養(yǎng)老金目前只在境內(nèi)投資，投資股票、股票基金、混合基金、股票型養(yǎng)老金產(chǎn)品的比例，合計(jì)不得高于養(yǎng)老基金資產(chǎn)凈值的30。辦法的出臺表明養(yǎng)老保險(xiǎn)基金將正式入市。

黨的十八屆三中全會指出，加強(qiáng)社會保險(xiǎn)基金投資管理和監(jiān)督，推進(jìn)市場化、多元化投資運(yùn)營，將養(yǎng)老金體制改革提到了重要議程。

深度解析

[出臺背景]

據(jù)人力資源社會保障部最發(fā)布的《中國社會保險(xiǎn)年度發(fā)展報(bào)告2014》顯示，末全國養(yǎng)老基金累計(jì)結(jié)余3.56萬億。其中，城鎮(zhèn)職工養(yǎng)老基金累計(jì)結(jié)余3.18萬億，城鄉(xiāng)居民養(yǎng)老基金累計(jì)結(jié)余3845億。預(yù)計(jì)在未來一段時(shí)期內(nèi)，基金累計(jì)結(jié)余規(guī)模將持續(xù)擴(kuò)大。特別是城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的基礎(chǔ)養(yǎng)老金全國統(tǒng)籌方案預(yù)計(jì)也將出臺實(shí)施，這將進(jìn)一步增強(qiáng)養(yǎng)老基金的支付調(diào)劑能力并擴(kuò)大基金累計(jì)結(jié)余規(guī)模。

但長期以來，為保障基金安全，國家有關(guān)政策規(guī)定養(yǎng)老基金只能存銀行和購買國債，歷年來基金收益率不僅低于銀行一年期存款利率，而且也低于同期通貨膨脹率，導(dǎo)致龐大的資金難以實(shí)現(xiàn)保值增值。因此，建立養(yǎng)老基金投資運(yùn)營機(jī)制，實(shí)行市朝、多元化投資運(yùn)營勢在必行，這是實(shí)現(xiàn)基金保值增值目標(biāo)的內(nèi)在要求和客觀規(guī)律。

[意義]

當(dāng)前，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入新常態(tài)，人口老齡化挑戰(zhàn)愈益嚴(yán)峻。在此背景下，加快完善養(yǎng)老基金投資政策：

有利于增強(qiáng)制度的吸引力，調(diào)動(dòng)群眾繳費(fèi)積極性，擴(kuò)大參保覆蓋面;

有利于拓寬基金來源，減輕企業(yè)和財(cái)政負(fù)擔(dān)，推進(jìn)全國統(tǒng)籌;

有利于增強(qiáng)養(yǎng)老基金支撐能力，促進(jìn)制度可持續(xù)發(fā)展;

有利于盤活存量資金，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，應(yīng)對經(jīng)濟(jì)下行壓力。

同時(shí)，我國資本市場監(jiān)管也逐步規(guī)范，為養(yǎng)老基金投資創(chuàng)造了較好的外部環(huán)境。應(yīng)該說，養(yǎng)老基金進(jìn)行市場化、多元化投資運(yùn)營是形勢發(fā)展的客觀要求，時(shí)機(jī)也是有利的。

[警惕]

對于養(yǎng)老金入市不能只有收益預(yù)期而沒有風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期。一方面，在目前的管

這也就意味著，養(yǎng)老金入市包含了能否保證收益率、能否發(fā)揮集合效應(yīng)、能否在陽光下運(yùn)行這三重風(fēng)險(xiǎn)。

[參考對策]

化解多重風(fēng)險(xiǎn)，顯然不能靠單兵突進(jìn)式的風(fēng)險(xiǎn)管理手段，必須有完善的風(fēng)險(xiǎn)管理制度。正因此，更需以養(yǎng)老金入市為契機(jī)，撬動(dòng)養(yǎng)老金管理制度的整體改革。對此，中公教育專家認(rèn)為：

第一，必須打破小的利益格局，盡快提高養(yǎng)老金管理的統(tǒng)籌度。

變分散管理為統(tǒng)籌管理，這既適應(yīng)老齡化社會的人口流動(dòng)趨勢，還有利于協(xié)調(diào)各地養(yǎng)老金多寡不一的局面。提高統(tǒng)籌度的過程，也是查實(shí)各地養(yǎng)老金財(cái)務(wù)狀況和記賬利率的過程，這有助于為養(yǎng)老金管理注入陽光并發(fā)揮集合效應(yīng)。

第二，科學(xué)劃定入市養(yǎng)老金的投資領(lǐng)域和投資比例。

除投資股票、股票基金、混合基金等高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品外，入市養(yǎng)老金與回報(bào)周期長但回報(bào)穩(wěn)定的國家重點(diǎn)發(fā)展項(xiàng)目應(yīng)結(jié)合起來，這既有助于形成安全投資組合，也有助于提高入市養(yǎng)老金與宏觀經(jīng)濟(jì)導(dǎo)向的配合作用。

第三，用市場化手段控制養(yǎng)老金投資風(fēng)險(xiǎn)。

《基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理辦法》規(guī)定，投資管理機(jī)構(gòu)和受托機(jī)構(gòu)需分別按當(dāng)期管理費(fèi)的20%和年度凈收益的1%建立風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，專項(xiàng)用于彌補(bǔ)養(yǎng)老基金投資發(fā)生的虧損。專項(xiàng)兜底資金應(yīng)交由第三方管理，同時(shí)應(yīng)按照市場規(guī)則及時(shí)向社會披露相關(guān)信息，以此形成強(qiáng)約束力，避免風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散。收益理模式下，地方養(yǎng)老金的統(tǒng)籌度偏低，透明度不夠，如何將分散的養(yǎng)老金歸集于省級和國家級的委托投資賬戶，讓養(yǎng)老金從沉睡狀態(tài)中醒過來，讓陽光照射到黑洞中，是一大考驗(yàn)。另一方面，養(yǎng)老金入市，在提升了投資收益的同時(shí)，投資安全性則有可能下降。市場的起起落落，必然導(dǎo)致入市養(yǎng)老金的市值隨之起伏。如何維持養(yǎng)老金的投資安全也是一大考驗(yàn)。
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